政信项目的「政府信用」到底信什么

政信产品的销售话术核心就一句：「政府背景」。但融资平台是独立法人，政府的支持是意愿问题不是法律义务；2018 年以后「政府不兜底」已经写进了监管文件的每一个版本。

穿透政信项目看三层。区域层：当地一般公共预算收入、政府性基金收入（土地出让占比）、债务率——弱区域的好平台不如强区域的普通平台。平台层：是本级核心平台还是园区孙公司，发债记录和银行授信是试金石。资金层：钱进了哪个项目，回款是土地出让、租金还是财政拨款，回路越长越虚。

一句话：政信产品可以配，但按「企业信用」而不是「政府信用」定价，收益率撑不起这个定价就别碰。